“剩者為王”：化工業(yè)逾七成業(yè)績表現(xiàn)良好

環(huán)保督查的重點對象在化工企業(yè)，不少中小化工企業(yè)禁不住環(huán)保風暴紛紛倒閉，導致產品供應不足，價格上漲。在羸弱的A股行情下，化工股卻成為牛股集中營。截至7月17日收盤，神馬股份（600810.SH）年內漲幅為177.24%，同期建新股份（300107.SZ）則上漲了172.55%……

二級市場強勢的背后，在于化工行業(yè)較好的業(yè)績表現(xiàn)，數據統(tǒng)計，6月至今，共有141家化工股披露中報預告，其中72%的公司實現(xiàn)同比增長。

記者注意到，環(huán)保不斷加碼的背景下，多家化工行業(yè)公司出現(xiàn)停產整改，加上部分細分行業(yè)規(guī)模本就有限，產品價格相應大幅上漲，而環(huán)保過關的企業(yè)則充分享受到了其中紅利，帶動盈利能力快速提升。

“一般而言，污染最嚴重的就是精細化工領域，比如各種中間體生產企業(yè)。停產帶動中間體價格上漲的同時，還進一步向下游染料行業(yè)傳導，如近期染料價格便漲至2015年的高點附近?！背啥家晃换ば袠I(yè)人士7月17日介紹稱。

同日，山東一位中間體生產企業(yè)人士也表示，環(huán)保檢查導致原料供應受到限制，所以產品價格較上年同期上漲超過3倍，“今天就有人來公司進行環(huán)保檢查，生產還在正常進行?！?/p>

環(huán)保督查樣本

7月17日之前，年內A股的“漲幅王”的位置，曾經長期被建新股份所占據。

股價如此強勢，與公司大幅改善的業(yè)績不無關系。建新股份業(yè)績預告顯示，1-6月公司凈利潤為2.75億元至2.85億元，而上年同期時這一數字為1980.62萬元。

建新股份主營產品為間氨基苯酚、間羥基和ODB-2，上述三項產品收入占公司總營收的74.95%。

“在環(huán)保趨嚴長期化趨勢下，建新股份的國內競爭對手康愛特、富康、珂玫琳遭到關停或停產，公司2017年以來基本保持了滿負荷生產?！眹ＷC券今年5月研報指出。

需要指出的是，珂玫琳位于連云港化工產業(yè)園區(qū)，而該園區(qū)正是江蘇環(huán)保督查問題最為嚴重的區(qū)域之一。

按江蘇省政府印發(fā)的《全省沿海化工園區(qū)（集中區(qū)）整治工作方案的通知》要求，對沿海地區(qū)南通、連云港、鹽城三市轄區(qū)內所有化工園區(qū)及園區(qū)內所有化工生產企業(yè)進行整治。

據前述化工行業(yè)人士介紹，中間體行業(yè)上市公司主要包括永太科技（002326.SZ）、聯(lián)化科技（002250.SZ）、雅本化學（300261.SZ），僅有建新股份因地處河北，未因環(huán)保督查出現(xiàn)停產。

供給端的收縮，直接點燃了終端價格。據國海證券數據，間氨基苯酚市場價從2017年的均價7.6萬元/噸，上漲至2018年4月的20萬元/噸以上，ODB-2則從2017年的均價11.3萬元/噸上漲至一季度的35萬元/噸以上。

“去年7月份時，間氨基苯酚售價為7.5萬元，現(xiàn)在報價在23萬元至24萬元之間，建新的價格更高一些，在25萬元至26萬元之間?！?月17日，山東一家間氨基苯酚生產企業(yè)人士向記者證實了上述市場價格。

同日，江蘇一位中間體類貿易商則表示，間羥基供應偏緊，不能保證一定能拿得到貨。

上述背景下，建新股份單季度盈利規(guī)模從幾百萬，迅速上升至億元規(guī)模，彈性之大令人咋舌，同時二季度利潤環(huán)比也繼續(xù)維持41%的增速。

行業(yè)影響不一

相比于其他行業(yè)，化工產品種類眾多，產業(yè)鏈也要更為復雜，當其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)變動時，便會產生“牽一發(fā)動全身”的效果。

“中間體、表面活性劑、農藥行業(yè)污染最為嚴重，生產過程中污水排放量很高。”前述化工行業(yè)人士介紹稱，僅就行業(yè)現(xiàn)狀來看，這也是今年受影響最為明顯的幾個行業(yè)。

以中間體的下游染料行業(yè)為例，近期價格已經漲至2015年高點附近。

“2015年年中，華東市場分散染料黑ECT300%成交價曾漲至40至45元/公斤，隨后便迎來一輪暴跌?！弊縿?chuàng)資訊染料行業(yè)分析師張國梁7月17日表示，2017年底至今，國內染料企業(yè)經過兩次調價后，目前市場報價已經重回40元/公斤以上。

他指出，近兩次調價便是受到了環(huán)保因素，以及成本提升兩個層面的影響，“以活性染料為例，今年6月底時成本較2017年底時，成本提升了8%至9%左右?！?/p>

值得關注的是，上述情況在今年化工行業(yè)表現(xiàn)尤為普遍，這對生產企業(yè)無疑是好事，不過關鍵在于公司能否享受到這個紅利。

主營農藥及農藥中間體的輝豐股份（002496.SZ），便未躲過環(huán)保督查。今年3月，其子公司華通化學因三氟氯菊酸項目與環(huán)評存在差異，被停產處理。

6月12日，輝豐股份再次公告，收到灌南縣環(huán)保局《關于對連云港華通化學有限公司關閉的告知書》，自接到告知書之日起七日內，立即采取措施自行關閉到位。

對此公司發(fā)布了2018年中報業(yè)績修正公告，從4月28日預計的同比下降0-30%，下調至同比下降30%-60%。

染料行業(yè)的亞邦股份（603188.SH）與之類似，其位于連云港化工產業(yè)園區(qū)7家子公司、1家分公司，因配合環(huán)保自查自糾停產至今。

“環(huán)保因素不是主要的，關鍵在于污染，并非所有被環(huán)保督查的地方都會出現(xiàn)停產，浙江情況就好很多，現(xiàn)階段停產企業(yè)主要集中在蘇北地區(qū)。”張國梁介紹。

不過，盡管環(huán)保因素導致產品價格上漲，讓不少上市公司中報業(yè)績飆升。但環(huán)保對各個行業(yè)、企業(yè)的影響不盡相同，所引發(fā)的價格上漲未來能否持續(xù)也存較強不確定性。

而當產品價格過高時，下游需求必然會受到抑制，這從2017年川西鈦白粉價格暴漲，以及后續(xù)回落的案例便可看出。